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好意思团（HKEX：3690）当天发布了法例9月30日的2025年第三季度财报：营收为955亿元，同比增长2.0%。净吃亏186亿元，而2024年同期净利润129亿元；调理后的净吃亏为160亿元，而2024年同期净利润为128亿元。
详见：好意思团第三季度营收955亿元 经调净吃亏160亿元财报发布后，好意思团董事长兼CEO王兴、高档副总裁兼CFO陈少晖参加了随后举行的分析师电话会议，对财报进行了解读。
以下为电话会议问答才能实录：
高盛分析师Ronald Keung：我的第一个问题思教唆经管层，能否请您谈一谈面前外卖行业的竞争形状？非常是关于接下来的第四季度，您有哪些观点？外卖行业的补贴是否会渐渐退坡？另外，咱们贵重到同行加大了对外卖会员的插足，例如推出88VIP劝诱会员等。从好意思团的角度来看，经管层面前不雅察到公司的中枢用户参与度和留存率趋势怎么？
我的第二个问题关联公司的财务发达。能否请经管层与咱们共享一下，您对第四季度公司的外卖业务发达存何预期？从经久来看，公司对外卖业务的增长、盈利出息有何观点？
王兴：在回答你的问题之前，我思在这里重申一下夙昔两个季度咱们一直明确抒发的几个不雅点：开首，我觉得“外卖价钱战”是一个典型的内卷案例。居品价钱便宜、质地低劣，内容上其实是一种恶性竞争，而好意思团是强硬反对这种内卷的。夙昔六个月的实践也评释注解了少许。这种“内卷”是无法为行业创造任何确凿价值的，也无法助力行业执续发展。其次，咱们将加倍插足，保险外卖员的权柄，并撑执平台的中、小商家的发展。咱们敬佩，这是确保行业经久、健康发展的唯独阶梯。终末，咱们将专注服务好消耗者、商家和外卖员。咱们系数有信心捍卫好意思团在即时配送领域的行业当先地位，并为行业创造确凿的经久价值。
在刚刚夙昔的十月、十一月，咱们看到比拟夏令补贴峰值，刻下的行业补贴水平有所回落，尤其是在“双十一”大促落幕后。面前，咱们仍在密切地情切商场动态，并将阐发情况调理策略。
按照咱们面前不雅察到的数据泄漏，好意思团外卖业务的商场份额出现反弹。阐发数据泄漏，好意思团平台的“中高客单价（AOV）订单量”在行业中执续保执当先。咱们觉得，应当对高客单价订单赐与怜爱与情切。例如来说，好意思团平台净客单价超15元东谈主民币的订单GTV（总来去额）市占率超三分之二；净客单价在30元东谈主民币阁下的订单GTV市占率约为70%。我思这些才是咱们应该加以情切的领域。数据泄漏，好意思团平台的单订单净客单价仍远高于其他平台；平台的中枢用户执续保执高留存率，消耗频率也在执续地稳步增长。
以上数据齐明晰地响应了咱们在餐饮、配送领域设立起的坚强用户心智，以及咱们在服务中枢用户方面的竞争上风。消耗者不时会在手机上装置多个土产货服务应用要领，这口舌常平淡的。但在订外卖时，好意思团仍然是多数消耗者餐饮服务的首选平台，咱们领稀有亿用户。这少许在咱们的中枢用户行径中尤为凸起。他们的消耗频次是普通消耗者的数倍，以致更高。即就是在竞争如斯热烈的商场中，好意思团用户仍然展现出了坚强品牌贯通度和更高的消耗者诚意度。在我看来，这是因为高消耗、高客单价的消耗者更垂青配送体验、居品性量和服务的可靠性，而不单是是便宜的价钱。好意思团更快、更可靠的配送服务为消耗者提供了更坚强的保险，尤其是在极点天气和节沐日历间；此外，好意思团平台的商品能够涵盖通盘价钱区间，不错为用户提供丰富且极具价值的居品和服务，精确匹配消耗者需求；通过好意思团的会员服务，咱们不错为中枢用户提供更具眩惑力的优惠和专属服务升级。
总之，咱们有信心为中枢用户提供更高质地、更全面的服务。从经久来看，这也有助于增强平台的用户诚意度。此外，同行对高端用户群体的投资将有助于扩大合座的潜在商场，咱们也将从中受益。咱们将愚弄平台本人在服务质地、隐敝范围方面的上风，进一步镇定咱们在更多高端用户群体中的贯通与地位。
财务发达方面。天然咱们觉得外卖业务的吃亏已在第三季度达到峰值，但咱们预计第四季度仍将出现较大吃亏。天然，咱们也将进行必要的投资以保执当先地位，但好意思团意外参与行业的“价钱战”。咱们将阐发行业竞争形状动态调理投资策略，同期，咱们也将赓续强化平台在服务体验以及运营成果方面的上风。
从中、经久来看，咱们觉得行业的竞争形状将保执动态变化。行业更变不时顺从明晰的轨迹：从本钱起首到成果起首，最终到创新起首。中国的餐饮服务业面前已进入一个新阶段，供应创新、服务升级和时期处置决议对行业的可执续增长至关迫切，只是依靠激进补贴策略起首的流量增大、范畴延伸通常是不行执续的。咱们敬佩，面前外卖行业的非感性竞争终有一日会过渡到愈加感性、教育的阶段。最终，只须那些领有更潜入的行业洞悉力、超卓的运营才智和执续高质地增长才智的平台才会成为行业的指引者。
因此，正如我在上个季度提到的，好意思团将赓续专注作念正确的使命。咱们将执续扩大优质居品的弃取范围，确保快速可靠的配送服务，并为用户提供永久如一的实惠价钱，捍卫本人的市相貌位，同期执续为通盘行业创造更大价值。现如今，“点外卖”已成为越来越多消耗者信托的生活方式，咱们也领有明晰的经久增长出息。咱们但愿达成“日均1亿份优质订单”的经久筹备保执不变。凭借教育的运营成果上风，咱们将赓续保执行业当先的单元经济效益。
预计异日，即使行业动态变化、补贴力度加大，咱们也期待外卖业务的利润能够渐渐记忆合理水平。
摩根士丹利分析师Gary Yu：我的问题关联好意思团闪购。咱们看到其他电商平台齐在加倍投资闪购业务，引入更多传统电商品牌。经管层怎么看待好意思团平台的竞争上风？尤其在本年的“双十一”大促之后，能否请经管层与咱们共享一下异日好意思团闪购的策略？经管层是否规划在第四季度执续加大插足？
陈少晖：开首，我思强调的是，好意思团闪购在原生供应方面领有着极其坚强的竞争上风，以致朝上了咱们已处于当先地位的外卖业务。
在咱们看来，闪购业务的运作逻辑与传统电商、半日达或次日达是迥乎不同的。所谓闪购，就意味着无需囤货，所见即所得。平台需要精确识别消耗者的确凿需求，并部署合适的供应。凭借多年来对商场需乞降商家的潜入解析，咱们达成了线下供应的数字化，打造“好意思团闪电仓”，以便更好地知足用户的闪购需求。咱们永久觉得，粗拙地将传统电商供应移植到闪购业务上，对商家、消耗者而言是无法创造任何增量价值的。
为了更好地服务用户的闪购体验，咱们也在鼓舞全行业的基础设施和服务体验升级。例如，咱们扩建了多家好意思团闪购仓和药店，为酒水、饮料配备了冷藏设施，并为生果配送等引入了质地保证服务，如“明厨亮灶”、“坏必赔”等。更迫切的是，通过平台的外卖业务，咱们依然培养了一批高度依赖“30分钟投递保证”的用户群体。不错说，好意思团平台是最相宜闪购业务的平台。咱们不错为商家带来最高的周折率和增量销售额。
因此，尽管行业竞争执续加重，咱们仍然得手镇定了中枢用户群体的用户心智，捍卫了咱们在各个品类中的当先地位。在新竞争形状下，咱们正在深化与实体店、好意思团闪购仓除外的品牌的全渠谈配合。比如，咱们推出了“品牌官旗闪电仓”，通过原生闪购渠谈为用户提供24小时全天候运营的多元化优质品牌居品，答应30分钟投递；咱们还为品牌提供仓储、配送和数字化系统等完备的闪购基础设施服务。在“双十一”大促时间，数百个品牌弃取加入好意思团平台。
此外，咱们还加强了对用户心智的培养。在“双十一”大促的第一天，数百个品牌的“品牌官旗闪电仓”销售额增长了300%。咱们但愿匡助品牌碎裂传统电商的内卷窘境，匡助品牌在闪购领域开拓新的增长机遇。咱们“品牌官旗闪电仓”能够匡助品牌裁减运营成本、加速盘活速率、进步品牌著名度，并达成更可执续的用户复购。与此同期，咱们也在不断完善品牌服务器具。例如，咱们为闪购配合股伴提供东谈主工智能决策服务等等。
异日，咱们将赓续发奋，确保好意思团在闪购快消领域首选平台的地位。第四季度，咱们将赓续加大对供应链的插足，同期确保最好用户体验。此外，咱们还将加大“双十一”过甚他促销行径时间对用户心智的插足。按照咱们的估算，好意思团闪购业务在第四季度的运营吃亏可能较第三季度略有扩大。但即便如斯，咱们在供应链、用户群体和物发配送方面的竞争上风将使咱们能够以更高的补贴和运营成果保执行业当先的地位。咱们有信心在中经久内达成业务盈利，保执合理且可执续的业务利润率。
瑞银集团分析师Kenneth Fong：近期，咱们看到高德舆图推出了“高德扫街榜”（Amap Street Stars），淘宝也推出了“到店团购”（Group Buy Deals）服务。我思教唆经管层，您怎么看待这些服务对公司到店业务竞争形状的影响？在这种新的竞争环境下，公司将遴荐哪些具体措施来搪塞挑战？
陈少晖：好意思团的到店业务模式、运营策略与行业竞争敌手在品类组合、商家范畴、类型以及投资答复率（ROI）等方面均有所不同。
通过经久构建确凿、准确的兴致点（POI）数据，咱们已设立了“好意思团当作土产货服务首选平台”的消耗者心智。消耗者的大部分土产货服务来去齐在咱们的平台上完成。另一方面，高德舆图当作一款导航器具，其所构建的消耗者心智其实相当显然，是以它很难从“土产货服务”的角度赢得消耗者的情切。夙昔十年里，咱们基于本人运营教学积存了朝上 250 亿条确凿用户磋议，构建了完善的用户磋议生态系统。这恰是消耗者信任、执续弃取好意思团当作土产货服务首选平台的要津原因之一。此外，咱们在土产货服务领域领有最无为的品类隐敝和弃取，能够为消耗者提供一站式服务和无缝体验，包括餐位预订、丰富的团购优惠券、点单支付以及会员权柄等等；同期，凭借咱们教学丰富的线下业务拓展团队和深厚的行业洞悉力，好意思团永久保执着行业当先的商家隐敝率。咱们戮力于为商家提供行业一流的服务。这些齐是咱们觉得其他平台难以快速复制的中枢竞争力。
天然，为了搪塞不断演变的热烈竞争，咱们将执续进步居品和运营才智，为更多优质商家和消耗者提供愈增加元化和个性化的服务。
开首，咱们将执续打造有意于优质商家发展的生态系统，通过“必吃榜”、“必玩榜”、“黑珍珠餐厅指南”等专科榜单，为商家提供更精确的流量实行和更高的来去周折率。其次，咱们优化了平台的评分标准，饱读舞商家愈加看重居品和服务质地，而非只是情切消耗者磋议的数目。平台愚弄大数据智能识别并自动匡助商家处理特殊磋议，权贵进步了商家和用户体验。咱们敬佩，跟着东谈主工智能时期在行业中的进一步渗入，系统也将得到进一步完善。此外，咱们还推出了更多粗拙的消耗者友好型居品，例如匡助消耗者预约、预购和智能店内点餐的VR商家器具等等。这些数字化处置决议进一步进步了消耗者体验，提高了商家的运营成果。
以上只是一部分案例。异日，咱们将赓续聚焦三大约津标的：生态系统改善、服务质地进步、服务创新及运营升级。咱们将戮力于为消耗者提供无缝的到店服务，同期赋能商家，为商家提供包括客户获取、周折和留存的全程服务。咱们也将赓续通过数字化转型鼓舞行业可执续增长。行业竞争可能会在短期内影响咱们到店业务的利润率，但咱们预计，到店业务的经久竞争形状将保执不变。咱们充满信心，敬佩好意思团平台能够保执商场当先的地位，并赓续引颈行业生态系统的健康发展。
杰富瑞分析师Thomas Chong：咱们看到公司推出的C端AI智能体“小好意思”依然进入公测阶段。面前“小好意思”智能体的进展怎么？经管层对其有哪些异日筹备？此外，好意思团的AI智能体异日是否会集成到好意思团App中？关于公司异日在AI领域的规划及投资策略，能否请经管层再与咱们进一步共享一下？
王兴：本季度，咱们赓续在三个中枢领域执续迭代公司的东谈主工智能才智。开首是检会好意思团里面开辟的大谈话模子（LLM），其次是探索居品中的东谈主工智能应用，终末是使命场景中的东谈主工智能应用。
咱们里面检会、开源了大型谈话模子，面前执续得回来自广宽开辟者社区的积极反馈。这恰是开源模子的上风方位。当今，咱们的大谈话模子已与公司的中枢应用深度集成。它能够基于咱们的执行需求鼓舞有用创新，撑执咱们的经久计策增长和线上、线下协同发展。
在东谈主工智能应用方面，咱们升级了一系列用于土产货服务的东谈主工智能器具，为平台商家提供更智能、更个性化的服务。例如，咱们的“袋鼠护士”不错匡助商家进行居品弃取和选址筹备；另一个AI应用是咱们的“智能掌柜”，它集成了AI理睬、AI运营分析和东谈主工智能磋议复兴等多种功能，匡助商家达成智能、高效的门店运营。此外，咱们还推出了面向用户的AI智能助手“小好意思”App，面前正处于公测阶段；同期，咱们也在好意思团App中引入了AI助手“问小团”。我思这也回答了您的问题：咱们不仅在测试独处的AI智能体App，同期也会将AI智能体功能集成到好意思团App中。这两个AI智能体涵盖了土产货服务的各个方面，包括餐饮、住宿、交通、旅游、文娱和购物等等，它们不错匡助用户完成从搜索、比价到最终下单的通盘经过，为用户提供更智能、更个性化的服务。
此外，咱们还将赓续开辟AI编程等器具。面前，咱们依然领有能够匡助职工编写代码的应用要领器具，不错有用地提高职工的使命成果。
预计异日，咱们将进一步进步公司里面AI基础模子的竞争力，探索更多土产货服务领域的AI智能体应用场景。咱们还将阐发运营不雅察、用户反馈以及在生态系统中更深入地鼓舞AI赋能，不断地迭代咱们的AI智能体。
中信证券分析师Ya Jiang：Keeta业务方面。按照面前Keeta在香港商场的运营进展来看，公司是否能按规划达成盈亏均衡？此外，Keeta异日规划向中东商场的更多国度延伸业务，面前中东商场的发达怎么？我看到最近有报谈称，Keeta将错误巴西商场。面前巴西当地商场依然有诸如iFood、滴滴旗下99food等主流外卖企业，Keeta将遴荐哪些各别化策略来霸占当地的商场份额？终末，斟酌到面前国内商场的热烈竞争，经管层在服务拓展与公司合座本钱竖立策略的协同方面有何筹备？您规划怎么限度新业务的吃亏？
王兴：感谢巨匠对公司新业务的情切。
香港的Keeta业务方面，我有一个好音问要与巨匠共享：本年十月，咱们在香港的Keeta业务依然达成盈利。这对咱们来说是一个迫切的里程碑。
咱们在2023年五月在香港商场推出了Keeta业务，并于2025年十月达成盈利。咱们用了29个月的时期达到如今的里程碑，提前完成了咱们最初设定的三年规划。这也评释注解了在这个行业，确凿行之有用的策略就是“以用户为中心”。同期，咱们深厚的运营教学、坚强的时期才智能够带来更好的单元经济效益。咱们将赓续在此基础上执续校正，为业务带来更权贵的季度环比增长。同期，咱们也但愿在其他商场能够复制与香港商场雷同的业务模式，比如沙特阿拉伯和其他GCC（海湾阿拉伯国度配合委员会）国度。
GCC商场方面。咱们在沙特阿拉伯商场的基础上，徐徐在几个其他海湾国度商场推出了Keeta业务。天然，面前这些商场仍处于相当早期的阶段。比如，咱们在本年八月在卡塔尔推出服务，九月进入科威特和阿联酋商场，并在当地推出外卖业务。面前一切齐仍处在相当早期的阶段，当今共享更多细节还为时过早。但斟酌到海湾地区国度雷同的商场结构和用户行径，咱们有原理敬佩，该地区仍然是外卖业务最具发展后劲和眩惑力的商场之一。此外，比拟沙特阿拉伯，其他GCC国度的消耗者不仅领有更教育的外卖习气，商场渗入率也更高，而且他们还但愿领有更万般化、更丰富的餐饮弃取。这一切齐标明该商场还有很大的、未开辟的渗入后劲。
巴西商场方面。在之前的电话会议中咱们也与巨匠共享过一些推测信息。巴西的外卖业务在全球商场中排行前五，况兼仍然保执着朝上20%的年增长率。然则，当在对巴西进行商场调研时，咱们贵重到刻下巴西商场的外卖业务依然是在通过传统的渠谈完成，例如通过WhatsApp、电话或网站点单。这些渠谈占据了很大的商场份额，以致可能朝上了在线外卖平台。这也标明，异日几年在线外卖平台的渗入后劲巨大。这为Keeta进入巴西商场提供了机遇，即便面前巴西商场上依然存在一些外卖企业。
记忆夙昔，咱们为中国的外卖业务设立了一个高效的时期平台，包括算法和通盘时期系统，这套系统每天不错处理朝上1.5亿份订单，达成高效、有序的快速按需配送。此外，夙昔两年里，咱们在香港和沙特阿拉伯的得手教学进一步评释注解了咱们有才智针对不同商场进行土产货化运营。因此，咱们有信心为这些商场带来更好的体验和服务。
我永久敬佩，在这个行业，记忆本源至关迫切。天然行业中存在不同的参与方，但外卖业务最内容的问题照旧在于处置“消耗者思要什么”。天然不同国度、地区的消耗者大约对不同的菜系有不同的偏好，但我永久觉得，在职何商场，消耗者齐但愿领有丰富的弃取、优质的居品以及实惠的价钱；他们但愿得回可靠、快捷的配送服务。这是不同商场的共同需求。不管是在中国大陆、香港、沙特阿拉伯、其他GCC国度、巴西照旧其他商场，消耗者的愿望齐是如斯。与此同期，商家也但愿领有更多业务：他们但愿佣金合理、配送体验雅致。另外，咱们还需要斟酌监管机构和社会巨匠的需求：监管机构但愿看到消耗者惬意、商家惬意，但愿有更多的奇迹契机和东谈主才培养机遇。咱们会在开展业务的商场中达成通盘上述这些筹备。
本钱竖立方面。需要强调的是，Keeta业务属于咱们新业务的一部分，其他新业务还包括“生鲜零卖”，这亦然咱们的另一项经久计策。在第二季度末，咱们缩减了“好意思团优选”的业务范畴，但与此同期扩大了“小象超市”的运营范畴。面前来看，“小象超市”的运营情状雅致。咱们规划在2026年尝试更多雷同“自得猴”的线下零卖模式，进一步进步食物供应和质地。
总的来说，Keeta和“生鲜零卖”这两项业务代表着咱们的经久发展机遇，对此咱们也充满信心。斟酌到好意思团教育的买卖模式以及从中国商场积存的可移植教学，咱们敬佩咱们有才智将这两项业务拓展到其他商场。但就近期来看，咱们在GCC国度和巴西商场的业务延伸需要咱们在第四季度进行无数投资。天然，成绩于Keeta业务在香港商场取得的前期得手，我敬佩咱们有才智作念到这少许。上述这些商场，包括沙特阿拉伯和GCC国度商场，齐呈现出很是雅致的发展势头。咱们依然在上述商场中看到了快速增长和不断改善的单元经济效益。咱们敬佩，这些商场的范畴有余大，不错容纳多家参与者共同活命。
一言以蔽之，咱们预计咱们在GCC国度和巴西商场的业务轨迹将与香港商场雷同。同期，咱们预计比拟本年（2025年），来岁新业务板块的吃亏不会权贵增大。（完）
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