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近期，被外界誉为“AI保障第一股”的暖哇知悉科技有限公司(以下简称，暖哇科技)递表港交所获受理股票配资资讯第一门户网站，摩根大通和汇丰为联席保荐机构。暖哇科技的国内运营主体为暖哇科技(无锡)有限公司。
凭借与众何在线(06060.HK)多年的合作关系，暖哇科技的营收范畴在近几年可以说节节攀升。不外依赖大客户详尽症也逐渐运转夸耀弱点，不仅外界质疑公司策画的颓唐性，同期终年亏空带来的现款流出血、子公司消费者投诉频发等也齐是毒手的繁难。
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扭亏为盈仍亏7亿，毛利率承压走漏
天眼查夸耀，暖哇科技建造于2018年10月，是一家保障AI科技公司。自建造以来，公司专注于以科技革命推动保障业智能化转型，为保障公司提供隐私承保与理赔全进程的AI惩处决议，并通过多智能体系统和谐完了保障来往的全生命周期智能化。
于往绩记载期间，暖哇科技主要提供AI承保解決决议及AI理赔解決决议。
据了解，暖哇科技在2018年推出理赔惩处决议，专注于保障公司中后台运营的理赔束缚、诈骗访问及风险分析的数字化。2019年推出承保惩处决议，以匡助保障公司推出新址品、进行高效承保、通过多渠谈扩展客户触达、与潜在用户运营并在现存客户群体内挖掘交叉销售及保单续保契机。
截止2025年6月30日，暖哇科技已累计事业99家保障公司，其中包括2024年中国保费收入前十大保障公司中的八家。
从2022年-2024年以及2025年1-6月(以下简称，讲演期内)，暖哇科技来自AI承保惩处决议的收入隔离为2.16亿元、4.62亿元、7.32亿元和3.21亿元，占当期收入的62.5%、70.6%、77.6%和74.5%；来自AI理赔解決决议的收入隔离为1.29亿元、1.92亿元、2.11亿元和1.1亿元，占当期收入的37.5%、29.4%、22.4%和25.5%。
主要营运数据方面，讲演期内，暖哇科技的客户数量隔离为62家、112家、160家和163家，收受两个惩处决议的客户数量隔离为13家、19家、34家和30家，2023年、2024年的收入留存率隔离为160.2%、134.0%。
各期，AI承保解決决议的客户数量隔离为46家、74家、111家和100家，促成交纳的首年保费隔离为8.98亿元、23.5亿元、44.26亿元和18.21亿元；AI理赔解決决议的客户数量隔离为29家、57家、83家和93家，审核的理赔案件数量隔离为300万例、360万例、370万例和230万例。
2025年上半年，通过暖哇科技的AI承保惩处决议促成的首年保费由2024年同期的22.36亿元减少至18.21亿元，主要由于电讯营运商进行短期营运诊疗导致客户参与事业减少。
成绩于两大惩处决议收入的走漏进步带动公司举座营收增长肃肃，讲演期内，暖哇科技完了收入隔离为3.45亿元、6.55亿元、9.44亿元、4.31亿元。
不外在利润层面，讲演期内，公司完了净利润隔离为-2.23亿元、-2.40亿元、-1.55亿元及9987.7万元，经诊疗净利润隔离为-7931.2万元、1851.5万元、5750.0万元和2490.3万元。截止讲演期末，暖哇科技仍未开脱亏空的窘境，期内公司臆度亏空为7.17亿元。
期内，公司的毛利率隔离为57.7%、58.3%、49.8%和51.0%，净利润率隔离为-64.7%、-36.6%、-16.4%和-23.2%，经诊疗净利润率隔离为-23.0%、2.8%、6.1%和5.8%。
讲演期各期，暖哇科技的研发用度隔离为6810万元、6930万元、9400万元及3400万元，占当期收入的19.7%、10.6%、10.0%和7.9%，呈现逐年下滑态势。
中国营业经济学会副会长宋向清指出，保障AI对技巧精确度条件极高，像暖哇科技的“罗布泊”理赔模子需对接宇宙医疗数据，“阿拉莫斯”承保系统要精确索求病历要道信息，前期得握续干预无数资金搭建系统、优化算法。可公司的研发用度率还从2022年的19.74%降至2025年上半年的7.88%，研发干预不及难以进一步进步恶果，导致技巧干预没法快速滚动为盈利，反而握续忽地资金。
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众何在线双重身份：既是股东又是最大客户
暖哇科技的下搭客户主如果中国的保障公司。截止讲演期各期末，公司隔离有62名、112名、160名及163名客戶，暖哇科技一般与企业及全球部食客户刚硬书面公约。
讲演期内，公司来自五大客户的收入隔离为3.18亿元、5.43亿元、7.46亿元及3.18亿元，隔离占同期收入的92.3%、82.9%、78.9%及73.6%。
自建造以来，暖哇科技便一直与众何在线保握业务合作关系。行动暖哇科技的焦炙客户，对期内收入增长孝顺显耀外，众何在线亦然其最大股东之一。
据悉，暖哇科技董事长兼首席履行官卢旻通过多家公司骨子握有公司31.65%的股份，众何在线则通过ZA Technology、Absolute Capital等握股31.65%，红杉本钱握股达15.90%。
在暖哇科技独创东谈主于2018年10月建造暖哇无锡之时，实控东谈主卢旻与众何在线便一同共同创立及束缚。截止临了骨子可行日历，经计及B轮刊行，众何在线握有暖哇科技31.65%的股份。
讲演期内，暖哇科技来自众何在线的收入隔离为2.71亿元、4.05亿元、4.27亿元和2.14亿元，隔离占总收入的78.7%、61.8%、45.2%及49.6%。尽管期内来自众何在线的收入占比已有走漏下调，但在2025年上半年，暖哇科技仍有近半成傍边的收入来自众何在线，其存在的大客户依赖性不成不值得警惕。
宋向清暗意：暖哇科技近半数收入依赖众何在线，这种单一客户依赖格式不仅法例议价权，还得支付众安相管事业费。同期2023年它收购江苏谈泰后拉低了举座毛利率，中枢的AI承保惩处决议毛利率也从69.1%下滑到53.3%，业务延迟反而让利润空间络续松弛，难以隐私成本。
除了为暖哇科技的五大客户之一，众何在线也为暖哇科技的供应商。外界防御到，暖哇科技存在不少的叠加客户及供应商情形。
据悉，供应商B为2024年及2025年上半年期间为暖哇科技的五大供应商之一，并于2025年上半年为公司的客户；供应商D为2025年上半年期间为公司的五大供应商之一，并于同期为公司的客户；供应商J于2023年为公司的五大供应商之一，并于同庚为公司的客户。
讲演期内，暖哇科技向叠加的客户及供应商采购额隔离为1230.7万元、537.8万元、391.7万元和114.5万元，占总采购额的5.3%、1.3%、0.7%和0.4%。
2023年及2025年上半年，向叠加的客户及供应商的销售收入隔离为202.3万元、316.9万元，占总收入的0.3%、0.7%。
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策画现款流握续为负，消费者吐槽当敬爱
宋向清以为，“相通于暖哇科技的这类公司要灵通市集，需握续激动市集现实以拓展合作保障公司数量。”
讲演期内，公司的销售及分销开支隔离为9633.0万元、1.63亿元、1.47亿元和6119.5万元，占当期收入的27.9%、25.0%、15.5%和14.2%；行政开支隔离为1.35亿元、1.34亿元、1.83亿元和1.03亿元，占当期收入的39.3%、20.5%、19.4%和23.8%。
其他策画风险方面，讲演期各期末，暖哇科技的贸易应收款项隔离为5221.6万元、1.19亿元、1.78亿元和1.85亿元，各期的贸易应酬款项隔离为1.16亿元、1.44亿元、2.14亿元和1.93亿元，流动欠债总数隔离为9.42亿元、12.67亿元、16.16亿元和16.96亿元。
讲演期各期末，公司策画行动产生的现款流量净额隔离为-7487.4万元、464.2万元、703.9万元和-780.0万元，而与此同期，公司期末现款及现款等价物隔离为1.02亿元、1.37亿元、1.67亿元和1.28亿元。
天眼查夸耀，2019年8月，建造仅一年的暖哇科技即取得由红杉中国领投，宽平本钱跟投的1亿东谈主民币天神轮融资；2020年2月，暖哇科技斩获亿元东谈主民币A轮融资，融资方包括龙湖本钱、光源成长基金、红杉本钱中国等。2021年8月，暖哇科技完成数亿东谈主民币的A+轮融资，融资方包括Z1、KTB投资集团、联思创投、德同本钱、红杉中国等。
外界不少眼力聚焦到，暖哇科技旗下的“爱邦保障”存在不少的消费者投诉行动。
截止11月27日，在黑猫投诉平台搜索要道词“爱邦保障”共计有投诉量277条，已完成257条，近30天投诉量20条，消费者投诉问题包括：乱扣费、界面成就罗网、私行扣款、袒露用户个东谈主信息等。
宋向清指出：保障科技行业举座遇冷，水点公司等上市后股价暴跌超80%，本钱市集作风安谧。并且暖哇科技受众何在线的负面口碑瓜葛，旗下爱邦保障也因乱扣费等问题频频遭投诉，这些负面信息影响业务拓展，蜿蜒加重盈利压力。另外其他保障公司因缅思数据袒露，对接这类关联布景的AI公司时多有牵挂，进一步法例了其盈利范畴的扩大。
内控方面股票配资资讯第一门户网站，天眼查夸耀，2025年7月10日，暖哇科技被深圳市福田区东谈主民法院列为被履行东谈主，履行所在金额为6.08万元。
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