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五矿证券近日发布A股锂矿行业2025年三季报梳理分析：2025Q3公共新动力汽车销量540万辆，同比+23%；储能电板出货量170Gwh，同比+98.5%，产业链排产加多带动库存去化并加速。2025Q3锂盐库存由15万吨下降至13万吨，插足十月份后，库存去化速率加速。
以下为筹商领会提要：
事件描摹
A股12家波及锂矿&锂盐业务企业均已裸露2025Q3季报，咱们从价钱、产量、库存、贸易收入、归母净利润、毛利率&净利率、用度、成本支拨和偿债技能九大标的进行分析，通过样本企业不雅测阛阓合座变化趋势，以寻求锂行业周期拐点启示。
12家样本企业为：天皆锂业、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、天华新能、华友钴业（以上名次不分先后）。
事件点评
通过咱们对A股12家锂矿企业2025Q3季报的梳理，咱们发现：
1.阛阓方面：
伸开剩余69%1）价钱：2025Q3宜春停产带来锂价强势反弹；
2）产量：2025Q3盐湖放量重叠冶真金不怕火端套保利润加多，中国锂盐产量增速提高；
3）库存：需求旺季，锂盐库存逐月下降并向卑劣荟萃。
2.上市公司事迹层面：
1）贸易收入：2025Q3上市公司量价皆升，贸易收入同比+27%；
2）归母净利润：2025Q净利润大幅扭亏，同比+110%；
3）毛利率&净利率：2025Q3毛/净利率为24.7%/13.2%，回转趋势执续两个季度；
4）四费用度：2025Q3财务用度与研发用度支拨加多，四费用度率8.2%；
5）成本支拨：成本开支拨现抬升趋势；
6）偿债技能：偿债技能保管默契，处于合理区间。
通过以上三大探讨主张和六大财务维度的梳理，咱们不雅察到产业的三大变化：
1）供给端坐蓐韧性强。2025年8月宁德时间因采矿证到期暂停枧下窝矿设备步履，同期宜春主要在产矿山被条目从头编制矿权领会，但凭证SMM公布数据，三季度以来宜春云母产量受影响进度有限。此外三季度的锂价回暖带动澳洲及智利锂资源发运量的加多以及非矿冶一体化工场的开工率提高，咱们以为现在锂供应端仍然展现出超强的坐蓐韧性。
2）需求带动下，产业链去库并加速。2025Q3公共新动力汽车销量540万辆，同比+23%；储能电板出货量170Gwh，同比+98.5%，产业链排产加多带动库存去化并加速。2025Q3锂盐库存由15万吨下降至13万吨，插足十月份后，库存去化速率加速。咱们以为短期储能订单需求将放大锂盐库存波动，并提高锂价飞腾空间。
3）中资企业成本开支已处于周期底部约3年时辰，咱们瞻望2026-2028年锂盐技俩投产节拍放缓。2025Q3企业成本开支合计55亿元，同比+38%，同比大幅转正，主要用于现存技俩的技改和执续，如青海4万吨锂盐技俩以及中矿的2.5万吨锂盐技改。从历史数据来看，成本开支周期与价钱周期基本同步，而本轮成本开支周期还是出现赫然抬升趋势，重叠2026-2028年供给投产放缓的事实撑执，咱们以为锂矿周期拐点还是逐步接近。
风险教导：
风险教导：1、锂价执续低迷，阛阓供需预期博弈存在较大不细目，需爱护锂价轰动对公司事迹影响。
2、需爱护锂价着落带来公司财富减值和投资收益下降的可能性。(五矿证券 张斯恺现货鑫东财配资,白紫薇)
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